Công suất điện của Gelex sẽ tăng gấp đôi lên 240MW, mảng cáp điện có thể gặp khó do giá đồng

Một báo cáo phân tích mới đây từ Chứng khoán Bản Việt (VCSC) nhận định công suất năng lượng tái tạo của Tổng Công ty Thiết bị điện Việt. Nam (Gelex - GEX) dự tăng gấp đôi lên 240 MW vào năm 2021. Công ty đặt kế hạch các dự án trang trại điện gió mới với tổng công suất 140 MW (Hướng Phùng và Gelex 1, 2 & 3) sẽ đi vào hoạt động vào tháng 10/2021, trước thời hạn tháng 11/2021 để nhận được biểu phí đấu nối ưu đãi 8,5 cent/kWh.

Do đó, các dự án này sẽ nâng tổng công suất năng lượng tái tạo từ mức hiện tại là 100 MW vào cuối năm 2020 lên 240 MW vào cuối năm 2021.

Mới đây, GEX cũng vừa thông qua hình thức cấp vốn cho Công ty Cổ phần Hạ tầng Gelex để thực hiện Dự án Nhà máy điện gió (dự án nhà máy điện gió Hướng Phùng 2, Hướng Phùng 3 do Công ty Trách nhiệm hữu hạn Điện gió Hướng Phùng làm chủ đầu tư và Dự án nhà máy điện gió Gelex 1,2,3 do Công ty Cổ phần Năng lượng Gelex Quảng Trị làm chủ đầu tư).

Số vốn được cấp 1.800 tỷ đồng theo hình thức cho vay. Công ty Cổ phần Hạ tầng Gelex sử dụng nguồn vốn cấp để tăng vốn điều lệ cho Công ty Trách nhiệm hữu hạn Điện gió Hướng Phùng và Công ty Cổ phần Năng lượng Gelex Quảng Trị để phục vụ việc triển khai các dự án trên.

Ngoài ra, Viglacera (VGC) vừa nhận được phê duyệt thành lập Khu công nghiệp Thuận Thành tại tỉnh Bắc Ninh, với tổng đầu tư 3.000 tỷ đồng vào Khu công nghiệp Thuận Thành trên tổng diện tích 250 ha. Do đó, VCSC điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của VGC trong giai đoạn 2022-2025 trung bình 6%. Trong khi đó, GEX hiện có 46% cổ phần tại VGC và đã đăng ký mua thêm cổ phiếu để nâng tỷ lệ sở hữu lên 51%.

Mảng còn lại, thiết bị điện (chiếm ~60% lợi nhuận sau thuế của GEX) cũng kỳ vọng sẽ phục hồi vào năm 2021 từ mức thấp của năm 2020 do Covid-19. VCSC dự báo lợi nhuận sau thuế của CAV sẽ tăng 24% sau khi gia tăng được thị phần vào năm 2021.

Ở khía cạnh khác, với giả định tỷ lệ hấp thụ 70% trong đề xuất 293 triệu quyền mua cổ phiếu cho các nhà đầu tư hiện hữu (phù hợp với kế hoạch của Công ty) với giá phát hành 12.000 đồng/cp, VCSC dự báo GEX sẽ tăng vốn thành công trong năm 2021.

Nhìn chung, tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS dự kiến của Công ty sẽ vào mức 18% giai đoạn 2020-2025 nhờ công suất cáp gia tăng và gia tăng thị phần, cũng như đóng góp lợi nhuận bổ sung từ VGC, và hiệu suất hoạt động cao hơn từ các nhà máy điện gió và điện mặt trời.

Đặc biệt, giới phân tích cho rằng GEX là cơ hội đầu tư hấp dẫn vào ngành năng lượng tái tạo và KCN của Việt Nam. Trong đó, lãi bất thường từ đánh giá do hợp nhất VGC sẽ bù đắp cho chi phí khấu hao lợi thế thương mại; tỷ lệ nâng vốn thành công cao hơn dự kiến.

Dù vậy, vẫn có rủi ro nếu chi phí cao hơn hoặc không đạt tiến độ cho các dự án điện gió; biên LN gộp thấp hơn dự kiến của CAV do giá đồng cao hơn thời gian qua.